基于实验与可计算的行为金融学若干前沿问题研究

本项目通过计算实验金融平台，结合计量检验、心理实验和理论建模等方法，以我国金融市场的实际问题为背景，以实际发生的中国数据为基础，研究：中国个体投资者行为决策机理；动态开放市场中的中国投资者决策行为的群体效应；行为契约视角下的公司金融决策行为；基于计算实验方法的行为资产价格生成等行为金融学的前沿问题。提出运用计算实验方法系统研究行为金融学前沿问题的研究思路，阐明投资者行为偏差的演化规律，揭示基于行为的资产价格的动态变化过程，完善计算实验金融技术平台，这对于推动行为金融学研究，完善我国金融市场制度，加强应对风险的能力，保持我国金融市场的稳定发展具有重要的现实意义。

本项目从不同角度研究行为金融学中的若干前沿问题，其研究要点有：个体投资者行为、投资者行为的群体效应、公司金融决策行为、基于计算实验方法的行为资产价格生成、金融计量方法等。项目按照申请书设计的技术路线与年度计划有序进行，无重大调整。项目组与耶鲁大学、斯坦福大学、哥伦比亚大学等科研机构开展了深入的合作研究。诺贝尔经济学奖得主Robert Shiller教授和Myron Scholes教授被聘为南京大学名誉教授，并担任项目顾问。项目组已经超额完成预计研究任务，截至2013年12月，共出版著作两部（分获江苏省十二五重点规划教材和江苏省哲学社会科学一等奖）；在国内外核心刊物上发表或接受论文80余篇，其中SSCI收录16篇，SCI收录13篇，EI收录6篇，CSSCI收录58篇，国际顶级期刊论文4篇，中文一流期刊论文12篇。. 本项目在统计分析和心理实验研究的基础上，运用计算实验金融方法考察金融市场动态演化过程，描述不同阶段市场可能发生的现象，提炼行为金融学需要进一步研究的科学问题，形成金融资产定价与宏观金融现象的微观解释；结合中国特殊的文化和国情，研究我国市场条件下的金融规律，发展我国行为金融学理论。项目组以计算实验金融、心理实验、结构化方程、数理建模和金融计量等方法为工具，研究：投资者个体独立行为偏差在加总时能否相互抵消及其对市场均衡的影响，个体正\负反馈预期、有限理性与加总结果的关系，投资者学习、预测和优化过程对其找到理性均衡速度的影响，价格极值情况下投资者情绪对投资行为和资产价格的影响，羊群行为产生的机理及其对资产收益率和波动率的影响，有限理性投资者对不同类型信息的敏感性、记忆的长度及其对市场稳定性的影响。. 同时，本项目还将理论研究成果应用于实验平台建设与交易系统设计与开发，构建学科交叉融合的计算实验技术平台网络，建设中国行为金融研究开放式的实验基地。目前已经建成“基于遗传编程技术的交易系统”，“行为金融计算实验平台”和“瑞华金融创新和计算金融实验室”。“行为量化投资平台”（与华泰证券共建）已经用于投资实践。. 本项目是对推动行为金融学前沿领域研究和推进行为金融学研究本土化的一次积极探索，为行为金融学的研究提供了新的理论、方法和平台，为投融资策略和监管政策提供了科学依据，对丰富、发展和实践计算实验金融方法具有重要的理论意义和学术价值。