在时变的宏观风险环境中研究国债收益率曲线与宏观经济的总体动态

本项目以创新的宏观金融模型与计量方法对国债收益率曲线（即利率期限结构）与宏观经济的总体动态进行研究。它的重点是探讨在变化的宏观风险下，即增长率与通胀率等宏观因素存在随机波动的不确定性时，收益率曲线如何随风险变化；并利用丰富的金融市场数据弥补宏观数据频度低和度量精度低等方面的不足，对宏观风险的计量和预测提出更为有效的方法。首先，同时兼顾传统宏观金融模型和时变风险的动态随机一般均衡模型的优点，我们在状态空间框架下构造出一个引入时变风险的利率期限结构模型，根据无套利资产定价方法推导出收益率曲线的显式解。接着，我们利用仿真方法探讨该框架下时变的宏观风险对该曲线的影响。我们结合模型特点，提出对该模型的有效计量方法，特别是针对不可直接观测的随机波动过程引入粒子滤波和马尔科夫链蒙特卡洛等贝叶斯方法。最后，我们对现实数据进行计量，探讨发达国家、我国及香港特区国债市场收益率曲线与宏观经济的总体动态与风险。

本人的青年项目主要研究利率期限结构在宏观风险下的总体建模。本项目以创新的宏观金融模型与计量方法对国债收益率曲线（即利率期限结构）与宏观经济的总体动态进行研究。它的重点是探讨在变化的宏观风险下，即增长率与通胀率等宏观因素存在随机波动的不确定性时，收益率曲线如何随风险变化；并利用丰富的金融市场数据弥补宏观数据频度低和度量精度低等方面的不足，对宏观风险的计量和预测提出更为有效的方法。首先，同时兼顾传统宏观金融模型和时变风险的动态随机一般均衡模型的优点，我们在状态空间框架下构造出一个引入时变风险的利率期限结构模型，根据无套利资产定价方法推导出收益率曲线的显式解。接着，我们利用仿真方法探讨该框架下时变的宏观风险对该曲线的影响。我们结合模型特点，提出对该模型的有效计量方法，特别是针对不可直接观测的随机波动过程引入粒子滤波和马尔科夫链蒙特卡洛等贝叶斯方法。最后，我们对现实数据进行计量，探讨发达国家、我国及香港特区国债市场收益率曲线与宏观经济的总体动态与风险。.在项目执行期间，本人在国际期刊Journal of Forecasting和Journal of Comparative Economics上发表了两篇与研究项目相关的英文论文，并在国内期刊《金融研究》和《世界经济文汇》上发表两篇论文，另有一篇即将在2013年1月刊的《金融研究》发表。本项目小组成员林海在国际期刊Journal of Banking and Finance上发表一篇相关英文论文。.同期，本人还有5篇已完成并向国际期刊投稿的英文论文。正在进行的后续研究论文有4篇。.从2010到2012年间，本人积极参加国内外学术交流，曾先后在国内外的学术机构和学术会议进行过10次报告，并积极参与组织了两次国际学术研讨会，其中，在2010年依托正在进行的青年项目申请了国家自然科学基金国际（地区）合作与交流项目在华召开国际（地区）学术会议的项目“中国在金融危机后时代的角色扮演”（编号：71010307017），协助组织了由中国留美经济学会（Chinese Economists Society ，简称CES）和厦门大学联合主办，厦门大学经济学院与王亚南经济研究院承办的CES2010中国年会。.沿着本项目的研究路径和成果，本人已逐步着手把这一总体建模和研究框架从单一经济扩展到开放经济，并取得了初步的研究进展。