不对称信息下的贸易信用契约设计与价值研究

As an important form of short term financing, trade credit has been studied extensively. Although much work has been done to explain trade credit at the interface of finance and operations, little considers the asymmetric information cases between supply chain players. Asymmetric information influences the design of trade credit contract and the joint financial and operational decisions of supply chain players, and hence has an impact on the supply chain efficiency, so it is necessary to study the design and value of trade credit contract under asymmetric information. In this project, we build trade credit models under three cases: the retailer has private sales effort information, the supplier and the retailer have private demand information respectively. Based on game theory, information economics, trade credit theory and bilevel programming theory, we study the design of trade credit contract provided by the supplier and the joint financial and operational decision of the retailer, and analyze the value that the trade credit contract can induce the retailer to take a higher effort level, achieve information sharing, and solve the financial constraint problem. Our work will enrich the study on supply chain management, trade credit and the interface of finance and operations, and provide guides to firms' operations, thereby promoting economic development.

贸易信用作为企业短期融资的重要方式得到广泛研究。尽管有许多研究已经开始从金融与运营联合决策的角度分析贸易信用，但是其中考虑供应链成员之间信息不对称情况的研究仍然较少。信息不对称将影响贸易信用契约的设计以及供应链成员的金融与运营决策，进而影响到供应链的效率，因此，有必要研究不对称信息下的贸易信用契约设计与价值问题。本项目综合博弈论、贸易信用理论、信息经济学和双层规划理论，利用多学科交叉方法建立了零售商具有私人销售努力信息、供应商和零售商分别具有私人需求信息三种情况下的贸易信用模型，系统地研究了三种不对称信息情况下的供应商贸易信用契约设计和零售商的金融与运营决策，分析了贸易信用在激励零售商提高销售努力水平、实现需求信息共享、解决供应链资金短缺困境方面的价值。本项目的研究成果将丰富供应链管理理论、贸易信用理论以及金融与运营联合决策的研究，在实践中将指导企业实践进而对发展经济起到积极作用。

我国企业特别是中小企业普遍面临资金短缺困境，而贸易信用是商业实践中普遍存在的一种融资方式。本项目主要从信息不对称的角度分析贸易信用契约的价值以及对供应链的影响，具体分析了当零售商的销售努力水平为私人信息、供应商或第三方以及零售商分别具有私人需求信息三种情况下，供应商如何设计贸易信用契约来向零售商提供短期融资、降低信息不对称对供应链的影响。. 研究结果表明：1）当零售商的销售努力水平影响需求时，其自有资金水平将影响各成员的决策。贸易信用契约提高了零售商的努力水平。当贸易信用契约中带有回购或收益共享条款时，零售商的努力水平都比批发价格契约下的努力水平更高。2）当零售商具有私人的需求信息时，第三方自己无法直接识别该信息特征。在一定情况下，第三方根据供应商提供的贸易信用契约确定零售商的需求信息特征，进而贷款给供应商。当零售商允许消费者延迟付款时，贸易信用契约增加了供应链的违约风险成本，从而提高了供应链中产品的交易价格和融资成本；但是，由于扩大了销售规模，与消费者立即付款相比，零售商和供应商的期望收益仍然增加。3）当供应商或者第三方具有需求信息优势时，融资成本以及预测成本的差异性将决定融资方式的选择。当第三方的融资成本较高，预测成本较低的时候，第三方将不提供融资服务，而只提供需求信息预测服务，供应商将提供贸易信用契约，传递需求预测信息给零售商。当供应商的预测成本更低，而融资成本较高时，供应商为了自身利益，将传递需求预测信息给第三方和零售商，从而使得零售商获得第三方融资，提高订货数量。. 综上，本项目的研究成果丰富了供应链管理理论、贸易信用理论以及金融与运营联合决策的研究，并能够对商业实践中的问题做出一定解释，为解决我国经济转型时中小企业遇到的融资难问题提供理论帮助。