基于文本挖掘的网络信息与股票市场关联机制研究

In the era of Internet, it is meaningful and important to analyze the effect of Internet information on stock market by abstract the properties of investment sentiment involed in the Internet information. Since Chinese stock market has numerous individual investors who are highly interested with the Internet information, stock market movements would be caused by the Internet information greatly. Based on the phenomena of Chinese stock market, this project utilizes multi-disciplinary approaches to explore the relationship between Internet stock market information and the movement of stock market. This study mainly focuses on the following issues: Firstly, under the Internet environment, what are the general process, and features of the generation and diffusion of stock market information, and how dose stock market information influence investors behavior. Secondly, how does the Internet information affect social interaction,sentiment contagion among investers? Thirdly, we will use text mining method to build a Internet sentiment indicator and empirically test the linkage between Internet information sentiment and the stock market. Finally, based on the typical cases of extreme stock price fluctuations, we will explore the conditions of emotional polarization evoked by Internet information and provide some suggestions to investors on how to improve trading strategy and to government sectors on how to improve Internet information supervision and maintain stock market stabilization.

在互联网时代，提取网络信息中体现的投资者情绪特征，研究网络信息与股票市场的关联机制具有重要的理论意义与现实意义。由于中国股票市场上个人投资者占主体地位，且短线投资者众多，因而对即时信息的依赖程度较高，这无疑给网络信息引起股市变动造就了更大空间。课题立足中国股票市场实际，综合运用多学科方法，探究我国股票市场网络信息影响股票市场的途径和机理。研究主要围绕以下方面展开：网络环境下股票市场信息生成与传播的一般过程、特征及对市场参与者行为模式的影响；网络信息引发社会互动以及投资者情绪传染、放大，并影响股票市场的机理；运用文本挖掘技术，构建网络情绪指标,实证检验网络信息情绪与股票市场的关联机制；结合股市价格变化极端情况的典型案例，探索网络信息引发群体情绪极化的条件，为投资者决策和完善网络信息监管、维护股市稳定提供政策建议。

本课题的研究目标是分析与股票市场有关的网络信息生成与演变的规律、特征，探讨网络信息影响股票市场的机理；并利用文本挖掘技术构建网络论坛投资者情绪指标、投资者意见分歧指标、投资者社会互动指标等变量，对该机理进行实证检验，从而深入理解风险情境下投资者的决策行为，为投资者决策以及网络信息监管、维护股票市场稳定发展提供相关政策建议。. 金融市场上存在无数的投资者，如何刻画、描述这些投资者的心理特征、行为模式，进而探索其对金融市场的影响是行为金融学发展面临的重大挑战。本课题以我国网络媒体为研究对象，以投资者在股票论坛、财经博客上的发帖挖掘其对股票的意见、倾向，以投资者对博客的转发、评论分析投资者之间的社会互动关系，据此打开投资者决策的黑箱，探寻其对股票市场产生的影响。. 课题总报告包括理论研究、实证研究和政策建议三个部分。. 在理论研究上，课题分析了网络时代背景下我国股票市场信息生成、传播的基本情况，讨论网络媒体的发展对上市公司和市场投资者行为模式产生的影响，并着重分析网络媒体影响资本定价的理论框架，得出网络媒体影响资本定价的传导过程中有三个关键环节：第一是社会互动；第二是情绪传染，第三是正反馈机制。. 在实证研究上，课题选取我国两大有代表性的网络媒体——东方财富网股吧和新浪财经博客，以近100万条股吧发帖和14万博文为样本，利用计算机文本挖掘技术，提取反映投资者情绪、意见、社会互动的相关指标，检验了网络信息与股票市场的关联机制。我们的实证结果显示，基于网络信息提取的投资者情绪指数、投资者意见分歧指数、社会互动指数对股票市场收益率、成交量、波动率等指标有显著的影响和预测能力；在投资者情绪指数基础之上构建的情绪恐慌指数则对股市崩盘有显著的影响；此外，投资者情绪指数还能解释股票市场本地偏好效应、日历效应、盈余公告效应。. 在政策建议上，结合本课题的相关结论，我们提出了利用好互联网这把“双刃剑”，提高信息披露水平，保护中小投资者利益等政策建议。